Tribune

Nicolas Goetzmann

Chefe de Investigação e da estratégia macroeconómica em Financière de la Cité

O analista financeiro Nicolas Goetzmann explica, numa tribuna ao “Mundo”, que as taxas negativas não são consequência do “dinheiro livre” derramado pelo Banco Central Europeu nos mercados, mas da ausência de perspectiva de crescimento devido à política restritiva anterior do BCE

Postado hoje em 06 h 01Hora deJogue 4 min.

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o primeiro responsável por taxas negativas na Europa. (Foto: BCE, Frankfurt, 10 Agosto) MICHAEL PROBST / AP

TribuneA história seria ouvida. A política monetária “negligente” perseguida há muito tempo pelo Banco Central Europeu (BCE) está por trás das taxas negativas que caracterizam a dívida francesa e alemã hoje. A política de“dinheiro livre”, portanto, desempenham um papel de distorção econômica que nós gostamos de comparar a uma tomada de drogas , empurrando as taxas de juros para baixo artificialmente. De acordo com esta abordagem, Mario Draghi tornou-se assim o actor de uma expropriação de poupadores europeus

Uma narrativa que pode ser sedutora, mas dificilmente suporta a observação de fatos.

A associação de baixas taxas de juros com a política monetária frouxa encontra sua primeira contradição no fato de que a inflação na zona do euro continua fraca, o que é realmente muito baixo, em 1,1%. Uma política acomodatícia, no entanto, deve produzir um resultado inflacionário para merecer esse qualificador. Que não é o caso na zona euro.

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Num segundo passo, e seguindo esta mesma lógica, seria então necessário qualificar o Banco Central Turco como“restritivo”, uma vez que as taxas de chave estão próximas de 20%, enquanto a inflação tem sido 49% maio, enquanto as taxas de longo prazo excedem 14%. E não fale sobre a Venezuela (taxas próximas a 30%) ou Argentina (60%). Uma visão global, portanto, tende a revelar uma realidade contra-intuitiva, ligando taxas baixas e inflação baixa, taxas altas e inflação de nível forte.

De acordo com este novo esquema, a qualificação de“frouxa”de uma política de taxas de juro baixas aparece como uma má interpretação, e ainda mais quando as taxas de juro de longo prazo chegam a território negativo

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Uma taxa A taxa de juros de longo prazo reflete acima de tudo as expectativas de crescimento e inflação de um país ou de uma zona econômica. Assim, a queda nas taxas de juros de longo prazo dos estados europeus desde o outono 2018 reflete o declínio nas previsões de crescimento que atingiram a zona do euro nos últimos meses. Um imaginativo e presciente que não permaneceu confinado aos mercados financeiros, uma vez que o Fundo Monetário Mundial eo Preço Europeu compartilham essa observação, e também revisaram para baixo suas previsões. E é aqui que um questionamento do BCE poderia intervir: não para enfatizar o caráter “negligente” de sua política, mas para acusar sua orientação perigosamente restritiva, passada como atual.